港鐵衰過莊家妖股

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港鐵衰過莊家妖股
2015年12月02日
港鐵(066)使出股市莊家常用財技,派特別息給自己,公然把股東的錢左袋過右袋,相關的操作我估很多媒體都有報道,所以不多講了。這一招是利用政府自身75.7%的高持股量才發揮到威力,因為政府自己持大貨,派息多數都係派俾自己,公然把上市公司原來有意發展業務的資金,用來幫政府的高鐵填氹。
先講技術部分,以往港鐵派息多有容許「以股代息」部分,因要減少現金消耗才咁做;但今次擺明屈你機,無此選項。據通告所講,港鐵要通過這個左袋轉右袋財技需符合兩個條件:第一,立法會就政府履行額外融資責任的批准;第二,公司獨立股東的批准。先講第一點,我自問對香港議員一點信心都無,這一關雖無賴,但也很大機會守不住,尤其是建制派保駕護航。第二點卻有點機會,因根據《上市規則》第十四章下的須予公布交易,政府係港鐵的關連人士,而政府及其聯繫人須在該會議上放棄投票,故整個方案要由獨立股東批准,即是要鬥人多,如多股東出席投票反對,議案還是有機會被否決,關鍵在於傳媒和政黨的動員能力如何了。

今次港鐵財技令我想起讀書時讀到的Mike Burkart,上網可找到那篇大作《Agency Conflicts, Ownership Concentration and Legal Shareholder Protection》。讀書讀到Burkart那時不明所以,今次港鐵直情是Text book example去展示當股權高到某一個水平,企業管治可非常不堪。第一個implication是大股東會出千食錢,減低管理層找新和有價值投資項目的誘因。這點不太相干,因港鐵管理層都是裙帶式資本主義的酬庸,董事局無自由意志,故不存在誘因問題。第二點卻是很相關,就是大股東以大欺小,強屈小股東,亦即是今次的狀況。

港鐵今次出術比莊家妖股仲屈機,因莊家妖股至少坦然的真小人,很多擺明是炒概念,性質是莊閒對賭,股民去玩是預咗膽博膽,去駁火貴客自理;但港鐵卻道貌岸然偽君子,扮到有良好企業管治、有政府議員把關監察、藍籌高息、穩定和價值投資之類,點知到最尾會使橫手食咗你!在正常資本主義市場,股民自己覺得港鐵衰,可唔買甚至沽空,但只要你係打工仔,會發現避無可避,因就算你本人無買,你選的MPF都可能有買,最終變相用你的打工血汗錢接貨。自己辛苦錢用來買這些垃圾劣質偽藍籌都幾無奈同幾躁。

作者為九十後財經傳媒人、粗讀經濟學的偽文青
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