投行應該點sell Uber

免費早餐 - 渾水
投行應該點sell Uber
2016年01月22日
關於Uber的分析,這兒寫了很多,都是集中去看到底Uber和的士業的潛在競爭關係,比較偏向營運上的分析。很少人會提及到底Uber點籌錢。最近,我從朋友Econ記者的專頁看到一單有趣的分享,那就是有關Uber的融資方式。
根據CNBC報道,Uber在最近一輪融資,其中有一部分資金,是透過摩根士丹利(Morgan Stanley)向該行零售投資者集資。
Morgan Stanley的客戶只需承擔最少25萬美元(約195萬港元),以每股不低於48.72美元(約380港元)的股價,便可參與這次私人市場融資。
我研究股票喜歡以規例為首,例如我會熟讀《上市規則》,那是同時也有工作上的需要。其他國家的上市規則我自己沒有熟讀,我只可以做一些概念上的比較。
歐美的科研項目、IT Startup環境比香港成熟,這點不用爭議了。香港的科研項目本質上接近是一件工具,幾乎穩賺的方式是把這個項目去推銷給單一有錢人、殼王,之後由其出資包銷,那就可以推上市在二級市場炒一轉。
美國的科研項目的融資玩法有所不同,因為項目的Business Model(商業模式)有機會成功,所以本質上不只是一件只為了推上市的工具。因此,這件項目在金融領域上的玩法有所不同。
例如,這個項目可以同時向多位投資者推銷,不必只向單一個體做推銷。
而且,由於項目成功機會大,自然可以向保守一點的私人銀行客去推銷,未必一定以股票做推銷,可以改一改,包裝成Convertible(可轉換),那就更好推銷了。因為Convertible可以有定息收,客人觀感上覺得係定息產品,那就更易進行融資。
不過,這兒帶出一點問題,就是為甚麼一件「得」的項目只由ibank作圍內推銷,而不直接從二級市場集資。
第一,當然要衡量市況,如果在二級市場集資,要推銷的客戶就是整個critical mass(大眾),而圍內推銷可以單對單,定點攻擊,不用把戰線拉長。
我覺得另一個可能性是估值問題,如果件項目推了上市,市價就是最準確的標準。但一日未上市,件項目值唔值錢只有參考「分析員」意見,「分析員」只要同「銷售部」是一班既得利益合作集團,那就有戲唱了。
最後,投行當然有誘因把整件事愈搞愈複雜,不然點賺你錢?
作者為九十後財經傳媒人、粗讀經濟學的偽文青


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